专注卖好厨邦酱油，中炬高新终于做到了！上海调味品企业发展战略规划专题

提起厨邦酱油，相信大多数人都和世邦大通增长战略咨询专家组的每个人一样，脑海里一定会跳出那句广告语“厨邦酱油美味鲜，晒足180天”，厨邦酱油作为广东美味鲜调味食品旗下的核心品牌，以中高端酱油为核心产品，从2010年起开始系统化品牌运营至今，已经建立起了覆盖厨房所需调味品品类的厨邦调味品家族，目前年产值超30亿元，占据着国内酱油及调味品市场的重要地位，有着“南派酱油之经典”的美称。

来源：小北读财报  ID：jiemi1001    崔小北

中炬高新1995年上市，是全国国家级开发区的首家上市公司。但这个公司一直引以为傲的头衔只是在论辈分摆资历，现在好像没啥用，因为市场看重它是因为它生产的厨邦酱油。不论中炬高新当初是基于何种原因收购了中山市美味鲜食品厂，是瞎猫碰了死耗子还是它确实有先见之明，1999年的这次收购都成就了今日的中炬高新。 1996年，美味鲜销售额过亿；2001年，厨邦酱油推出；2010年，“晒足180天”的广告推出；2012年，美味鲜占公司的收入超过90%；2018年，公司更换管理层，制定了自2019起的5年规划，聚焦食品主业，立志成为国内超一流的综合性调味品集团企业，在2023年实现收入过百亿、销量过百万吨的双百目标。 

中炬高新现在的实际控制人是姚振华姚老板，不论这是否算野蛮人入侵，但我想说姚老板控股做的真漂亮。大概只有在被中山火炬高技术产业开发区管理委员会控股的时候，中炬高新才会一直强调自己是首个国家级XXX，强调自己历史上的辉煌。姚老板新官上任三把火，明确表示把酱油做大做强，真棒！ 你要是知道中炬高新既做稀土又卖摩托车配件、又去管理物业但是赚不到钱，你就会明白好好卖酱油比什么都强。

下面我们看下到2023年实现双百目标，对中炬高新来说意味着什么。 第一，收入过百亿意味着中炬高新将会做大量并购。 1996年美味鲜食品厂的销售额过亿；2000年，美味鲜食品有限公司的销售额过2亿；2010年，中炬高新调味品的收入为10.42亿；2019年，调味品业务的收入为44.37亿。 销售额从1亿到10亿，美味鲜用了15年的时间；在2023年收入过百亿，意味着美味鲜要用剩下的4年时间新增收入56个亿，意味着公司未来四年的年化增长率至少要达到20%。 

但是2017年我国调味品行业的产量和销售收入均未超过10%，多年来保持两位数增长的局面已经结束；据中商产业研究院预测，2019年底我国调味品、发酵制品制造业企业收入将超3700亿元，增速约为8%。 2014年开始，中炬高新的收入增速就没有超过20%的时候。中炬高新要想让自身的增速两倍于行业增速，只能增加并购。中炬高新自己在年报里面也是这样说的：继续推动调味品投资和并购，做大做强调味品主业。 

第二，销量过百万吨意味着中炬高新将会大幅增加产品品类。 2019年中炬高新调味品的销量有61万吨，其中酱油的销量为44.54万吨；2023年调味品销量达到100万吨，意味着未来4年销量的年化增速要达到13%。但是当前我国酱油的销量增速已是个位数，所以中炬高新想让销量保持高增速的方法就是扩大产品品类。 举例来说：2018年中炬高新披露了调味品销量的分类，其中酱油的销量增速是7.81%。 

2019年，中炬高新没有将调味品的销量细分，调味品的销量增速达到了15.17%。所以只卖酱油实现不了销量过百亿的目标，中炬高新一定会扩大调味品的品类，前面提到的收购就是主要途径。 

回过头来看，中炬高新和海天的发展历程和扩张途径有很大的相似之处。 第一，它们都是起源于清末的老字号，都经历了公私合营——国企——民企的发展过程。 海天起源于佛山酱园，美味鲜起源于香山酱园，它们也都在1950年代转制为公司合营的公司。后来两者的差距越来越大。早在2005年，海天年产能超过100万吨的调味品生产基地就已经建成，但是美味鲜的目标是在2023年实现销量过百万吨的目标。 海天味业在2007年海天味业就成为了员工持股的全民营公司，国有股完全退出。但是中炬高新直到2019年实际控制人才变成了姚振华。不得不说海天有今天的成就，多亏了早期它就完成了股改。为什么美的比格力更有活力？为什么格力去年也在做股改？这样想想，我们还真有很大的发展空间，在市场化的过程中、在企业改制的过程中，会有很多企业的活力被释放出来，这就是投资机会。 

第二，它们都靠卖酱油起家，然后通过并购扩大产品品类，做大做强。 中炬高新现在在走原来海天走过的路。海天通过收购广中皇进军腐乳行业，通过收购丹和进军醋业。中炬高新接下来通过收购扩大调味品品类，跟海天一样的套路。  
实不相瞒，每当分析调味品企业的时候，我都会情不自禁地把它跟海天做比较，毕竟海天是行业的标杆，这种对比分析法，如本文所示，会带给我们很多的启发。 中炬高新要在2023年实现双百目标，我感觉难度挺大的，当然也许它比较擅长收购就真的能把销量凑足100万吨。调味品行业现在海天的市场份额最大，它会越来越大，美味鲜在原来错过的那些年已经无法弥补了。希望它自2019年开始的五年规划、亡羊补牢为时不晚。

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