来源: 公开资料、巨潮资讯网、企业年度，财报，招股说明书. 时间：2021-11-09 11:56:01
当然，我们不可否认有体检中心发生亏损的可能性，如果门店发生亏损，无法进行并表收购的，美年健康则以向投资人陪偿上市公司的股份进行兜底承诺。
到先参后控的第3步时，美年健康将增持体检中心股权至100%，投资人则获得第3层投资收益，实现安全退出。美年健康则实现全直营运作。世邦大通上海品牌战略定位咨询公司项目组统计正是由于先参后控的模式的创新为美年健康低成本、高回报地完成并购扩张的快速增长战略。不过，先参后控的模式相对而言也并非完美，仍存在负责影响，即“商誉”。
在美年健康先参后控的模式中，到第二步的增持阶段将产生商誉，我们回到上面所举的“南通有限公司”的例子中，溢价收购的部分则会产生3570的商誉。显示，并购越多时，扩张速度越快，则必然面临更大的商誉风险。
世邦大通上海品牌战略定位咨询公司项目组统计到截至2019年12月31日，美年健康合并财表报表其商誉原值为51.39亿元，占比总资产比重20%以上，相较于友商爱康国宾私有化前商誉的1亿数额，美年健康商誉过高。在美年健康创始人俞熔及团队对7年扩张10倍规模的美年，其商誉值应在预期之内，因为团队真正要实现的是站上行业龙头的位置，而且要保有“一超多强”的绝对强势地位。
商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报率）的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。
