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上海品牌竞争战略咨询公司解析爱尔眼科上市十年市值增长超20倍,是怎样炼成的?(二)

来源: 公开资料、巨潮资讯网、企业年报,财报,招股说明书. 时间:2022-05-30 22:21:15

引言:

爱尔眼科与其旗下子公司均以LP角色出现在并购基金中,出资额低于20%。爱尔眼科基于上市公司的背景条件对所有并购基金均不控制、共同控制或重大影响的角色比例设定,采取的是“不并表”的模式。并充分考虑到“不并表”的依据,世邦大通上海企业品牌战略规划项目组注意到,爱尔眼科或其子公司在牵头设立的并购基金中并不设投委会席位,甚至不保留一票否决权,传递出无法产生实质决策影响的信息。


上海品牌竞争战略咨询公司解析爱尔眼科

世邦大通上海品牌竞争战略咨询公司分析,正是基于以上“不并表”的相关设置,爱尔眼科对并购基金可采取成本法进行财务这都是,以旧会计准则计为“可供出售的金融资产”,2019年后可按新会计准则重新计为“其他权益工具投资”及“其他非流动性金融资产”。以此操作将达到无论是被投资方盈利或亏损状态,均不会对爱尔眼科的资产账面价值产生到什么影响,更不会波及上市公司主体的业绩。但当被投资方有现金股利产生时,则可确认为投资收益。上海世邦大通企业品牌战略规划项目组综上总结,以上这些并购基金的建立对爱尔眼科的业绩影响较小,但收益产生则受益明显。为什么这样讲呢,我们可以将爱尔眼科的合伙人计划换个角度来理解,可以称为“体外孵化”。


爱尔眼科上市十年市值增长超20倍,是怎样炼成的?

爱尔眼科的“体外孵化”与美年健康的先参后控有所不同:

美年健康第一步是以直接参股的形式与部分目标医院建立关系,其他则由并购基金与合伙伙伴直接持有;

爱尔眼科则不同与美年健康,其第一步并不直接参股,未产生直接的股份合作关系,主要由并购基金与内部激励对象全部持有股份,并且 在后续的操作过程中不会产生先参后控的操作过程。

第二步:由爱尔眼科内部的核心技术人才及管理人才来担当GP、LP角色,以此组建出有限合伙企业,建立紧密的利益共同体。

第三步:完成第一次收购,收购是由第一步成立的产业并购基金出大头投资金与第二步成立的有限合伙企业出小头投资金,共同投资新的眼科医院。以此,形成两层公司结构,世邦大通上海企业品牌战略规划项目组总结,爱尔眼科有效的利用了社会资金带来杠杆撬动,同时,又实现了对核心人才的股权激励设计。

第四步:实行第二次收购,跟踪扶持第三步成立的新医院,待其进入盈利阶段具备一定的盈利能力时,由爱尔眼科上市主体公司对该新医院进行溢价收购,上市公司获得该医院的新增营收及利润,实现并表。同时,产业并购基金的投资人及爱尔眼科内部的合伙人均可是投资收益。

世邦大通上海品牌竞争战略咨询公司统计,爱尔眼科的合伙人计划出台前,爱尔眼科依靠内生式增长每年新开医院一般只有6家左右,推出合伙人后,爱尔眼科每年新开医院增加5倍之多,年爆出30多家新医院。

截至2020年,在中国内地的爱尔眼科门店数已达400余家,另在中国香港7家,海外地区77家。依托合伙人计划,爱尔眼科的扩张方向开始延伸至二三四线城市。


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