来源: 公司公告，东兴证券研究所 时间：2021-01-21 21:44:02
2020 年在疫情影响下，服装销售受到显著影响，低基数下明年恢复可期。分季度看，一季度受影响最大，二季度以来持续复苏，至今版块重点公司已经多数恢复至去年同期或同比转正增长。从社零数据看服装销售受影响大于其他品类，在 2-4 月份下滑幅度较大，但是三季度以来反弹速度也是好于其他品类。另一方面，线下的低迷使得品牌纷纷转移重心至线上，线上增速在二季度以来持续高增。展望年报，今年冷冬效应，冬装销售可期。明年一二季度也有低基数效应，关注线下回暖的超预期可能。
未来的服装家纺公司是品牌建设和数字化提升。通过推进品牌建设占领消费者心智是根本，数字化造就的柔性化供应链是手段。同时伴随着国内企业的成长，以及疫情的推动，服装公司的治理结构和体系架构也在不断进化和完善。
持续推进品牌建设，赢得消费者心智。我们认为在消费者迭代和行业竞争较为激烈的大环境下，服装家纺公 司需要依靠真正符合消费者需求的产品、新的营销策略和渠道模式去赢得消费者的心智。以优衣库和 Zara 的成功经验为例，优衣库和 Zara 分别以实用型性价比和快速的款式更新获得了消费者认可，通过直营门店实现了品牌营销和高效运转的双重效果。今年疫情以来国内的服装家纺企业也加速品牌建设：森马服饰推进 科技型产品，海澜之家切换更符合国民品牌形象的代言人，太平鸟在新总部举办时装秀引起广泛关注。
疫情加速公司数字化转型和体系架构变革。服装企业商业模式的实现都离不开信息化和基础设施作为手段， 在双轮推动下才能实现供应链的升级。基于此各大企业在保证产品质量的基础上，通过借助大数据、物联网等新一代信息技术加强供应链体系建设，缩短各部门反应时间并减少各流程中资源的消耗，最大限度地提升经营效率，提高自己的竞争力。
今年在疫情形势下，服装家纺公司也寻求体系架构的变革，以更扁平的体系提升公司的运转效率。太平鸟原来品牌划分事业部，链条比较长；今年总部管控和事业部管理清晰化，之前事业部之间的设计、供应、营销进行了打通，平行推进。罗莱生活也打破了罗莱和 LOVO 之间的事业部墙壁，将电商作为一个整体，更好的发挥两个品牌的互补定位。
风险提示：存货跌价损失大幅增加的风险、疫情二次爆发影响销售恢复。
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